{"id":14869,"date":"2024-07-17T08:38:46","date_gmt":"2024-07-17T11:38:46","guid":{"rendered":"https:\/\/lametro989.com\/?p=14869"},"modified":"2024-07-17T08:38:46","modified_gmt":"2024-07-17T11:38:46","slug":"la-manta-corta-de-caputo-se-profundizo-la-reduccion-de-la-brecha-cambiaria-a-costa-de-una-suba-del-riesgo-pais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lametro989.com\/?p=14869","title":{"rendered":"La manta corta de Caputo: se profundiz\u00f3 la reducci\u00f3n de la brecha cambiaria a costa de una suba del riesgo pa\u00eds"},"content":{"rendered":"\n

El ministro de Econom\u00eda decidi\u00f3 usar reservas para contener los d\u00f3lares financieros y tuvo buenos resultados en las primeras dos jornadas. Pero la medida debilita al Banco Central y el pago futuro de deuda, lo que gener\u00f3 ca\u00edda de los bonos dolarizados<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Al rev\u00e9s de lo sucedido en los primeros meses del nuevo gobierno, ahora el riesgo pa\u00eds va a contramano de la brecha cambiaria. Los anuncios realizados por Luis Caputo el fin de semana provocaron la ca\u00edda de los d\u00f3lares financieros, pero los bonos en d\u00f3lares sufrieron ca\u00eddas que ayer se profundizaron hasta m\u00e1s de 3%.En un tipo de caso de \u201cmanta corta\u201d: el ministro de Econom\u00eda tuvo que\u00a0optar entre frenar la suba de la brecha cambiaria o admitir un salto mayor del riesgo pa\u00eds<\/strong>. Y claramente eligi\u00f3 la primera opci\u00f3n, al anunciar que parte de las reservas acumuladas ser\u00e1n destinadas a retirar pesos del mercado.La decisi\u00f3n tuvo un impacto inmediato. Los d\u00f3lares financieros perforaron los $1.300. Y el d\u00f3lar libre, que hab\u00eda llegado a $1.500 el viernes, tambi\u00e9n retrocedi\u00f3 para finalizar la rueda de ayer a $1.405.Usar parte de las reservas para retirar pesos del mercado implica obviamente aumentar la oferta de divisas, generando un autom\u00e1tico retroceso en las cotizaciones. El ministro asegur\u00f3 el objetivo en principio era usar para ello los USD 220 millones acumulados en las dos primeras semanas de julio.Pero la contrapartida es un mayor debilitamiento en el nivel de reservas del Central, que se ver\u00eda forzado a \u201cdesacumular\u201d una porci\u00f3n de lo que compr\u00f3 en los \u00faltimos meses. Esto aumenta la tensi\u00f3n de los inversores y el propio Gobierno reconoci\u00f3 que volvi\u00f3 a tener reservas netas negativas luego de los \u00faltimos pagos de bonos y el desembolso de al FMI el lunes por USD 650 millones. La preocupaci\u00f3n no pasa tanto por el poder de fuego que pueda tener el BCRA para salir a frenar el d\u00f3lar, sino por la capacidad de pago de la Argentina de cara al 2025. El a\u00f1o que viene los vencimientos de deuda se aproximan a los USD 10.000 millones y sin reservas en el Central es dif\u00edcil poder enfrentarlos exitosamente.<\/p>\n\n\n\n

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La suba del riesgo pa\u00eds por encima de los 1.600 puntos b\u00e1sicos refleja justamente esa preocupaci\u00f3n. Los Bonar 2030 en d\u00f3lares sufrieron ayer fuertes ca\u00eddas y volvieron a cotizar por debajo de los USD 50 despu\u00e9s de varios meses. Si la Argentina no puede pagar el a\u00f1o pr\u00f3ximo ser\u00edan los m\u00e1s perjudicados, porque la ca\u00edda de precios resultar\u00eda mucho mayor que la del resto de los t\u00edtulos. Por eso el mercado los castig\u00f3 m\u00e1s que al resto.<\/p>\n\n\n\n

Caputo tuvo que optar y se la jug\u00f3 por frenar la suba del d\u00f3lar y achicar la brecha cambiaria. A juzgar por la reacci\u00f3n de las cotizaciones de los distintos tipos de cambio, el resultado en estos dos primeros d\u00edas posteriores a los anuncios fue positivo.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, no es suficiente. El objetivo que tiene en mente el ministro de Econom\u00eda es que la cotizaci\u00f3n de los d\u00f3lares financieros se acerque lo m\u00e1s posible a los $ 1.100<\/strong>, pero ello requerir\u00eda de una ca\u00edda adicional cercana al 15% en relaci\u00f3n a los precios actuales.<\/p>\n\n\n\n

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Para bajar los d\u00f3lares financieros, el ministro de Econom\u00eda tuvo que anunciar que comenzar\u00e1 a usar reservas del Central con el objetivo de absorber pesos excedentes en el mercado. Pero la decisi\u00f3n es preocupante para los bonistas, ya que aumentan las dudas sobre la capacidad de pago del Gobierno en 2025<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Para eso no alcanza con los anuncios vinculados a una mayor oferta de d\u00f3lares a trav\u00e9s de la venta de parte de las reservas. Al mismo tiempo, tambi\u00e9n se avanza r\u00e1pidamente con el objetivo de \u201cemisi\u00f3n cero\u201d, cerrando todos los grifos que generan emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n

Uno de ellos es justamente la compra de d\u00f3lares (con la contrapartida de expansi\u00f3n monetaria), pero adem\u00e1s el BCRA lanz\u00f3 la recompra de los \u201cputs\u201d de los bonos en pesos. Esto implicar\u00eda eliminar otra fuente potencial de emisi\u00f3n. El super\u00e1vit fiscal y la eliminaci\u00f3n de pasivos remunerados del BCRA tambi\u00e9n cancelan canillas de expansi\u00f3n de dinero.<\/p>\n\n\n\n

El objetivo detr\u00e1s de reducir a niveles m\u00ednimos la brecha cambiaria (ven\u00eda del 55% la semana pasada y ahora qued\u00f3 en 35%) est\u00e1 a su vez relacionado con el plan de eliminar de manera gradual el cepo. En la medida que la distancia entre el d\u00f3lar oficial y los financieros se achique, la liberaci\u00f3n de los controles y unificaci\u00f3n cambiaria resultar\u00eda menos traum\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n

Con esta l\u00f3gica, tiene sentido concentrarse primero en llevar la brecha a niveles m\u00ednimos para luego apostar a una reducci\u00f3n del riesgo pa\u00eds, a partir de la competencia de monedas y la reducci\u00f3n de restricciones cambiarias.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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