{"id":21364,"date":"2024-12-16T07:52:10","date_gmt":"2024-12-16T10:52:10","guid":{"rendered":"https:\/\/lametro989.com\/?p=21364"},"modified":"2024-12-16T07:52:10","modified_gmt":"2024-12-16T10:52:10","slug":"argentina-puede-tener-la-enfermedad-holandesa-de-que-se-trata-y-el-debate-sobre-el-rumbo-economico-y-el-futuro-del-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lametro989.com\/?p=21364","title":{"rendered":"\u00bfArgentina puede tener la \u201cenfermedad holandesa\u201d?: de qu\u00e9 se trata y el debate sobre el rumbo econ\u00f3mico y el futuro del d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"\n

Mientras algunos economistas, empresarios y sectores denuncian retraso cambiario, el gobierno argumenta que la afluencia de divisas, el equilibrio fiscal y la desregulaci\u00f3n har\u00e1n que la econom\u00eda se vuelva sostenible y el s\u00edndrome juegue a favor<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El debate econ\u00f3mico en torno al encarecimiento de la Argentina en d\u00f3lares debido a la actual pol\u00edtica cambiaria y la perspectiva de una gran afluencia de divisas por las exportaciones de hidrocarburos gracias a los enormes recursos y la\u00a0productividad de Vaca Muerta<\/a>, sumadas a las del campo y al crecimiento de la miner\u00eda, al ingreso de inversiones directas y hasta al posible aporte de \u201cfondos frescos\u201d del FMI, han hecho que el Gobierno y partidarios de la pol\u00edtica econ\u00f3mica oficial sostengan que, a diferencia de otras experiencias de d\u00f3lar bajo que terminaron en crisis, esta vez la econom\u00eda podr\u00e1 aguantar pues tiene una cepa ben\u00e9vola de la\u00a0\u201cenfermedad holandesa\u201d<\/strong>. La referencia es a lo que sucede cuando una econom\u00eda tiene un golpe de fortuna, como le sucedi\u00f3 a Holanda en la d\u00e9cada del sesenta con el descubrimiento de los yacimientos de hidrocarburos del Mar del Norte. La riqueza petrolera y gas\u00edfera y el fuerte ingreso de divisas hicieron que el flor\u00edn, la moneda holandesa de entonces, se apreciara fuertemente, perjudicando la competitividad y da\u00f1ando a los sectores no tocados por la varita petrolera.\"LosLos d\u00f3lares que ya empez\u00f3 a aportar Vaca Muerta har\u00edan que esta vez el “d\u00f3lar barato” sea sostenible, dicen desde un lado del debate REUTERS\/Alexander Villegas\/ Un\u00a0paper<\/em>\u00a0del FMI remonta el fen\u00f3meno a lo que Espa\u00f1a vivi\u00f3 en el siglo XVI, cuando la afluencia del oro y plata de Am\u00e9rica y la inflaci\u00f3n que sobrevino en la pen\u00ednsula dejaron fuera de carrera su propia producci\u00f3n artesanal e industrial, y puede sucederle a un pa\u00eds no solo cuando se descubre un recurso natural, sino tambi\u00e9n por el s\u00fabito aumento del precio de los que ya tiene, o recibe un fuerte flujo de inversiones, o una asistencia externa desmesurada.Recursos naturales<\/p>\n\n\n\n

El Fondo y economistas como\u00a0Daron Acemoglu y James Robinson<\/strong>, premios Nobel de Econom\u00eda 2024, recuerdan que cosas as\u00ed le sucedieron a Colombia a finales de los \u201870 luego que una helada destruy\u00f3 las plantaciones brasile\u00f1as y dej\u00f3 al caf\u00e9 colombiano como casi el \u00fanico del mundo; o a Nigeria, Venezuela, M\u00e9xico y algunas naciones del Golfo P\u00e9rsico en diferentes momentos con el petr\u00f3leo; o al Congo con sus riquezas minerales. Por eso hay quienes llaman al fen\u00f3meno de la abrupta riqueza de algunos, pero dejando afuera a muchos, como\u00a0\u201cla maldici\u00f3n de los recursos naturales\u201d<\/strong>. Sin llegar a extremos de\u00a0\u201cenfermedad holandesa\u201d<\/strong>, pa\u00edses como Noruega y varios de Am\u00e9rica Latina sufrieron problemas de ese tipo en per\u00edodo de apreciaci\u00f3n cambiaria debido a la mejora de sus \u201ct\u00e9rminos de intercambio\u201d, como muestra el cuadro adjunto, sobre experiencias en las d\u00e9cadas del \u201880, \u201890 y los primeros a\u00f1os de este siglo. La fortuna es una rueda que da muchas vueltas. Noruega, por la fortaleza de sus instituciones y aunque se benefici\u00f3 del mismo auge petrolero, no sufri\u00f3 la \u201cenfermedad holandesa\u201d<\/strong>. Us\u00f3 con criterio los recursos a trav\u00e9s de un fondo de riqueza soberana y desarroll\u00f3 empresas de clase mundial. Por eso, Acemoglu y Robinson dicen que lo que cuenta es la calidad de las \u201cinstituciones\u201d. Los pa\u00edses con instituciones \u201cinclusivas\u201d prosperan, y aquellos con instituciones \u201cextractivas\u201d (incluyendo en ese concepto la corrupci\u00f3n, la falta de independencia judicial y de libertad de prensa y la mala pol\u00edtica), fracasan.<\/p>\n\n\n\n

Una variante del fen\u00f3meno, que observaron Jeffrey Sachs y David Lipton<\/strong> (quien era subdirector del FMI cuando el organismo concedi\u00f3 un cr\u00e9dito de USD 57.000 millones a la Argentina, durante el gobierno de Mauricio Macri<\/strong>) de su experiencia de consultores en las econom\u00edas de Europa Oriental fue la Polonia de la era sovi\u00e9tica, un pa\u00eds de clima muy fr\u00edo que lleg\u00f3 a exportar flores tropicales. Las produc\u00eda en viveros donde derrochaba la energ\u00eda que recib\u00eda regalada de la Uni\u00f3n Sovi\u00e9tica. El precio al que las vend\u00eda era inferior al de la energ\u00eda que gastaba en su cuidado, ejemplo de lo que los economistas llaman \u201cvalor agregado negativo\u201d. La gratuidad de un recurso puede llevar al dislate en su asignaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\"infografia\"\/<\/figure>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 tiene que ver esto con la Argentina? Que a ra\u00edz de lo que algunos economistas y m\u00e1s a\u00fan algunos empresarios o sectores denuncian como \u201catraso cambiario\u201d, con el consecuente encarecimiento del pa\u00eds en d\u00f3lares y los cada vez m\u00e1s audibles pedidos de \u201cnivelar la cancha\u201d<\/a>, desde el gobierno responden que el d\u00f3lar barato esta vez lleg\u00f3 para quedarse, por el aporte de divisas que fluyen y fluir\u00e1n de Vaca Muerta, el campo, la miner\u00eda y sectores como la Econom\u00eda del Conocimiento. Adem\u00e1s, siguen, ahora no hay d\u00e9ficit fiscal ni el Banco Central vende reservas como en las fallidas experiencias pasadas, y se est\u00e1n haciendo reformas que reducir\u00e1n costos y mejorar\u00e1n la productividad y competitividad de la econom\u00eda, aun con un d\u00f3lar m\u00e1s bajo que en otros momentos hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n\n\n

Secuencia al rev\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n

\u201cHay gente que b\u00e1sicamente argumenta en el mismo p\u00e1rrafo que la oferta de d\u00f3lares y el super\u00e1vit de Vaca Muerta se van sumar a la ya existente del resto de los sectores y que por eso nos vamos a apreciar un mont\u00f3n. Muchachos, p\u00f3nganse de acuerdo. Si Vaca Muerta provoca enfermedad holandesa, no se suma a la oferta de los sectores exportadores previos, porque b\u00e1sicamente la enfermedad holandesa implica que varios de esos sectores se achican o desaparecen. Hay que argumentar mejor\u201d, poste\u00f3 en respuesta a ese optimismo el economista Gabriel Caama\u00f1o<\/strong>, de la consultora Outlier.<\/p>\n\n\n\n

\"infografia\"\/<\/figure>\n\n\n\n

\u201cLa \u2018enfermedad holandesa\u2019 es algo bastante espec\u00edfico: aparece un sector hiperproductivo, al que se le reasignan recursos que antes iban a otros, se reduce la oferta de exportables, te volv\u00e9s monoproductor o casi y sos m\u00e1s vulnerable a shocks externos\u201d, resumi\u00f3 Caama\u00f1o a Infobae<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u201cHay gente que se agarra de eso para justificar la apreciaci\u00f3n cambiaria, como si fuera algo bueno. Es un uso banal del concepto. Que la Argentina no sea competitiva para producir remeras o exportar autos es una cosa, pero si los m\u00e1rgenes de la soja en zona n\u00facleo no cierran, est\u00e1s en problemas. El gobierno dice que con las reformas la econom\u00eda ser\u00e1 m\u00e1s competitiva y por eso el tipo de cambio se aprecia, pero aqu\u00ed la secuencia es al rev\u00e9s, porque el tipo de cambio (d\u00f3lar barato) se apreci\u00f3 antes. Si no se avanza a la velocidad necesaria en cuestiones como la flexibilidad laboral y en temas impositivos, hay riesgos. Pod\u00e9s tener traspi\u00e9s pol\u00edticos, las reformas se pueden frenar, te pueden dejar de acompa\u00f1ar los precios externos, aunque ahora en verdad no est\u00e1n ayudando mucho\u201d, se explay\u00f3 Caama\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cLa \u2018enfermedad holandesa\u2019 es algo bastante espec\u00edfico: aparece un sector hiperproductivo, al que se le reasignan recursos que antes iban a otros, se reduce la oferta de exportables, te volv\u00e9s monoproductor o casi y sos m\u00e1s vulnerable a shocks externos\u201d (Caama\u00f1o)<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Outlier, su consultora elabor\u00f3 una serie del precio real efectivo de la soja, el principal bien \u201ctransable\u201d de la Argentina (ver arriba). La serie tiene en cuenta el precio internacional, el tipo de cambio y las retenciones. Y muestra que si bien el indicador no est\u00e1 en m\u00ednimos hist\u00f3ricos (como a fines de los 90s, en 2015 o en la segunda mitad de 2017) s\u00ed est\u00e1 bastante bajo. Que la soja pueda tener problemas de competitividad es cosa seria aunque, aclar\u00f3 Caama\u00f1o, si vuelve a USD 500 la tonelada, mucho de esta discusi\u00f3n pierde sentido.<\/p>\n\n\n\n

Jorge Vasconcelos<\/strong>, economista jefe del Ieral de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea, subray\u00f3 que los problemas de competitividad y productividad de la industria argentina \u201cvienen de lejos, con tipos de cambio reales en distintos niveles, con y sin brecha cambiaria\u201d<\/strong>. Sin embargo, agreg\u00f3, \u201ces cierto que este rebote de la econom\u00eda apunta a tener un sesgo importador m\u00e1s acentuado que en las \u00faltimas recesiones. El gran tema es que el tipo de cambio de equilibrio no es una constante. Puede haber equilibrio macro en escenarios de resultado diferentes de la cuenta corriente del balance de pagos. Este mismo mismo 2024 te muestra dos situaciones: un primer semestre sin entrada de capitales ni reservas para gastar, en que la macro empuj\u00f3 hacia el super\u00e1vit de cuenta corriente. Y desde septiembre se da un giro pronunciado y, con entrada de capitales (una buena fracci\u00f3n, de los mismos argentinos ) entramos en d\u00e9ficit en la cuenta corriente. De hecho, para 2025 esperamos un d\u00e9ficit de cuenta corriente en torno de 2% del PBI\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfY c\u00f3mo sigue la pel\u00edcula?, le pregunt\u00f3 Infobae<\/strong>. \u201cPara 2025 la balanza energ\u00e9tica estar\u00eda pasando de un super\u00e1vit de USD 5.500 a 8.500 millones, Es una cifra significativa, pero lo que m\u00e1s est\u00e1 influyendo son las expectativas: la confianza se adelant\u00f3 a los cambios estructurales de funcionamiento de la econom\u00eda. Si la entrada de capitales estuviera alimentada por emisiones de deuda soberana ser\u00eda una cosa, pero si est\u00e1 motivada por expectativas privadas, te acelera las din\u00e1micas, y eso es lo que genera preocupaci\u00f3n sobre la capacidad de reconversi\u00f3n de los sectores con m\u00e1s problemas de competitividad\u201d, respondi\u00f3 Vasconcelos. Sucede, concluy\u00f3, que la inflaci\u00f3n opera como un velo que disimula problemas estructurales del lado de la oferta. \u201cCuando la inflaci\u00f3n empieza a bajar, afloran esos problemas\u201d.<\/p>\n\n\n\n

C\u00f3mo est\u00e1 el tipo de cambio<\/h2>\n\n\n\n

Infobae <\/strong>se\u00f1al\u00f3 recientemente que tras el \u201csinceramiento\u201d cambiario del 13 de diciembre el \u00cdndice tipo de cambio real multilateral (Itcrm) subi\u00f3 desde un m\u00ednimo de 64,5 puntos, su m\u00ednimo en ocho a\u00f1os, a 139,7 puntos, un nivel no visto en 15 a\u00f1os, tomando como base el promedio 1997-2023. El atraso previo respondi\u00f3 a la pol\u00edtica del gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez <\/strong>de usarlo como ancla inflacionaria junto a controles de precios y subsidios en servicios p\u00fablicos. El salto posterior se debe al enfoque del ministro Luis Caputo<\/strong><\/a>, quien busc\u00f3 corregir el desfase cambiario frente a los costos de producci\u00f3n y constituir un \u201ccolch\u00f3n\u201d (overshooting<\/em>) para apuntarla la pol\u00edtica de ancla cambiaria junto a una rigurosa disciplina fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Desde entonces, el Itcrm inici\u00f3 un descenso sostenido bajo una regla de micro devaluaciones diarias al 2% mensual. Esta estrategia pretende que la inflaci\u00f3n -que alcanz\u00f3 un pico de 25,5% en diciembre de 2023- converja con el ritmo de crawling peg<\/em>, como desde septiembre se alcanz\u00f3 en el segmento mayorista<\/a>, y se acerc\u00f3 en octubre y noviembre en el \u00cdndice de Precios al Consumidor<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Descenso con riesgos<\/h2>\n\n\n\n

Desde junio, el Itcrm promedi\u00f3 niveles inferiores a los del a\u00f1o anterior, lo que llev\u00f3 a economistas privados a advertir sobre la posible p\u00e9rdida de competitividad para la producci\u00f3n nacional de bienes y servicios.<\/p>\n\n\n\n

Ramiro Casti\u00f1eira<\/strong>, director de la consultora Econom\u00e9trica e integrante del Consejo de Asesores de Javier Milei<\/a> refut\u00f3 las cr\u00edticas sobre un supuesto atraso cambiario cuando en la red X afirm\u00f3: \u201cNo se revientan reservas, no se coloca deuda externa y no hay bicicleta financiera, porque el BCRA ya no vende deuda remunerada ni d\u00f3lar futuro\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, las exportaciones est\u00e1n en alza, aunque con muy diferentes desempe\u00f1o por sector. En octubre aumentaron 30% en valor respecto de octubre de 2023. En t\u00e9rminos desestacionalizados, crecieron 3,6% y entre enero y octubre de 2024 un 16,9 por ciento y en cantidades 31% y 24,6% siempre en relaci\u00f3n al a\u00f1o anterior.<\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos de cantidades, acusaron un aumento de 5% en octubre, pero una ca\u00edda de 18,7% en el acumulado del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

A Flourish chart<\/a><\/p>\n\n\n\n

Si bien la superaci\u00f3n de la crisis clim\u00e1tica que hab\u00eda reducido severamente los excedentes exportables desde mediados de 2022 fue clave en el notable incremento de estas operaciones, la estad\u00edstica oficial tambi\u00e9n da cuenta del dinamismo del resto de los rubros, m\u00e1s en el caso del sector energ\u00e9tico que en la industria<\/p>\n\n\n\n

Recuperaci\u00f3n parcial de las importaciones<\/h2>\n\n\n\n

En el caso de las importaciones, el Indec destac\u00f3: \u201cen octubre registraron un incremento interanual del 4,9%, la primera variaci\u00f3n positiva tras 20 meses consecutivos de ca\u00edda desde febrero de 2023. Sin embargo, en el acumulado del a\u00f1o retrocedieron 21,5% en valor frente a igual tramo del a\u00f1o previo, a USD 50.199 millones\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos de cantidades, acusaron un aumento de 5% en octubre, pero una ca\u00edda de 18,7% en el acumulado del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Por ahora, la preocupaci\u00f3n porque el tipo de cambio real multilateral no se aparte del hipot\u00e9tico valor de equilibrio promedio de los \u00faltimos 28 a\u00f1os es m\u00e1s de los economistas de las consultoras que de los sectores que operan habitualmente con el comercio exterior. Para las empresas, dijo Vasconcelos, el desaf\u00edo es \u201ccuidar los costos y escapar a la \u2018inflaci\u00f3n en d\u00f3lares\u201d en cada presupuesto, pues el gobierno no da signos de querer abandonar el \u2018ancla cambiaria\u201d y hasta anunci\u00f3 que piensa profundizarla reduciendo el ritmo de devaluaciones del tipo de cambio oficial del 2 al 1% mensual.<\/p>\n\n\n\n

No deja de ser parad\u00f3jico, sin embargo, que un supuesto y futuro de exceso de d\u00f3lares conviva con la preocupaci\u00f3n sobre las dificultades para afrontar los vencimientos de deuda de los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Al fin y al cabo, aunque el \u201criesgo-pa\u00eds\u201d, si bien retrocedi\u00f3 fuertemente en los \u00faltimos cuatro meses, todav\u00eda triplica (o m\u00e1s) el de otros pa\u00edses latinoamericanos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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