{"id":22038,"date":"2025-01-07T13:29:42","date_gmt":"2025-01-07T16:29:42","guid":{"rendered":"https:\/\/lametro989.com\/?p=22038"},"modified":"2025-01-07T13:29:42","modified_gmt":"2025-01-07T16:29:42","slug":"por-que-se-desplomo-hoy-el-riesgo-pais-de-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lametro989.com\/?p=22038","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 se desplom\u00f3 hoy el riesgo pa\u00eds de Argentina"},"content":{"rendered":"\n

Las pantallas de operaci\u00f3n muestran un recorte de m\u00e1s de 100 puntos en un s\u00f3lo d\u00eda, pero la cifra no convence a operadores y funcionarios. Las explicaciones t\u00e9cnicas detr\u00e1s de la volatilidad del \u00edndice<\/p>\n\n\n\n

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El \u00edndice\u00a0Embi+ Argentina<\/strong>, el indicador elaborado por\u00a0JPMorgan\u00a0<\/strong>popularmente conocido como\u00a0riesgo pa\u00eds<\/strong>, sorprendi\u00f3 a todos este martes. Tras el hito de haber roto el piso de 600 unidades en el inicio de la semana, el indicador que\u00a0mide la diferencia entre la tasa que paga la deuda de EEUU y la de Argentina cae 27% en una sola rueda<\/a>. Una volatilidad para nada habitual y lejana al sentido de un \u00edndice con significado de m\u00e1s largo plazo. La explicaci\u00f3n de este derrumbe est\u00e1 en\u00a0la forma en que el banco de inversi\u00f3n elabora su indicador<\/strong>\u00a0y\u00a0la cercan\u00eda del pago de vencimientos<\/strong>\u00a0por\u00a0cerca de USD 4.500 millones<\/a>.El \u00edndice\u00a0Embi+ Argentina<\/strong>, el indicador elaborado por\u00a0JPMorgan\u00a0<\/strong>popularmente conocido como\u00a0riesgo pa\u00eds<\/strong>, sorprendi\u00f3 a todos este martes. Tras el hito de haber roto el piso de 600 unidades en el inicio de la semana, el indicador que\u00a0mide la diferencia entre la tasa que paga la deuda de EEUU y la de Argentina cae 27% en una sola rueda<\/a>. Una volatilidad para nada habitual y lejana al sentido de un \u00edndice con significado de m\u00e1s largo plazo. La explicaci\u00f3n de este derrumbe est\u00e1 en\u00a0la forma en que el banco de inversi\u00f3n elabora su indicador<\/strong>\u00a0y\u00a0la cercan\u00eda del pago de vencimientos<\/strong>\u00a0por\u00a0cerca de USD 4.500 millones<\/a>. As\u00ed sali\u00f3 a explicarlo en redes sociales\u00a0Felipe N\u00fa\u00f1ez<\/strong>, asesor del ministro de Econom\u00eda\u00a0Luis C<\/strong>aputo<\/p>\n\n\n\n

\u201cEsto no es as\u00ed, evidentemente hay un error en el \u00edndice y muestra un descalce en el precio por el pago de cupones y amortizaci\u00f3n de los bonos. Paciencia, \u00a1con el orden macro ya vamos a llegar a esos niveles!\u201c, escribi\u00f3 en su cuenta de la red social X (la ex Twitter). Operadores del mercado fueron por detalles parecidos. La cercan\u00eda del pago de intereses de los bonos soberanos en d\u00f3lares<\/strong> est\u00e1 alterando en el corto plazo al indicador.<\/p>\n\n\n\n

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\"\u00bfQu\u00e9<\/a><\/figure>\n\n\n\n

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La preocupaci\u00f3n oficial se da porque, as\u00ed como hoy se derrumba, en las pr\u00f3ximas ruedas es muy probable que el Embi+ vuelva a recuperar buena parte de lo que perdi\u00f3<\/strong> en estas horas. Y nadie querr\u00eda salir a explicar eso como un empeoramiento de la calidad de la deuda argentina.<\/p>\n\n\n\n

\u201cHay una diferencia por el corte de cup\u00f3n de ma\u00f1ana que seguramente acomodar\u00e1 el riesgo pa\u00eds. No es la primera vez que pasa. Lo importante siempre es ver la variaci\u00f3n de los bonos y en el dia de hoy no se ven grandes variaciones\u201d, dijo a Infobae <\/strong>un operador del mercado.<\/p>\n\n\n\n

El movimiento de corto plazo, seg\u00fan pudo recabar este medio, se dio por lo siguiente. Est\u00e1 previsto que ma\u00f1ana, un d\u00eda antes del pago de intereses, los t\u00edtulos de deuda argentina \u201ccorten cup\u00f3n\u201d<\/strong> (jerga del mercado para el momento en que los intereses a punto de pagarse dejan de formar parte del precio del bono en el mercado secundario).<\/p>\n\n\n\n

Cuando los bonos \u201ccortan cup\u00f3n\u201d, bajan de precio. Eso es porque restan de su valor de mercado los intereses a punto de ser desembolsados.<\/p>\n\n\n\n

Pero hay m\u00e1s. Adem\u00e1s, se reduce el flujo de intereses futuros a los que tendr\u00e1n derecho los tenedores de esos bonos. Esto es porque los intereses m\u00e1s cercanos, los que se pagan el jueves, ya dejan de contarse en ese flujo esperado. Entonces, adem\u00e1s de caer el precio, tambi\u00e9n se altera el rendimiento esperado<\/strong>. Al no incluir los intereses a punto de pagarse, esos t\u00edtulos rinden menos, premian con menos tasa<\/strong>. Y esto es clave.<\/p>\n\n\n\n

Clave porque la tasa, el rendimiento, es lo que define a un indicador como el riesgo pa\u00eds. De nuevo, el Embi+ Argentina muestra la diferencia entre las tasas de bonos de EEUU y emisiones similares argentinas. A menos tasa, menor riesgo pa\u00eds<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Pero hay algo m\u00e1s sumando volatilidad al n\u00famero. Recientemente, mercados de todo el mundo -Buenos Aires incluido- cambiaron los plazos de liquidaci\u00f3n<\/strong> en los que ejecutan la mayor\u00eda de sus operaciones. La Bolsa porte\u00f1a, por ejemplo, pas\u00f3 de concentrar la mayor parte de sus operaciones en el plazo de liquidaci\u00f3n de 48 horas a hacerlo en 24 horas<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El indicador de JPMorgan parece no haber tomado nota de eso: cort\u00f3 cup\u00f3n un d\u00eda antes<\/strong>, como si utilizara un plazo de liquidaci\u00f3n de 48 horas. Los operadores van a ver ese corte en las planillas de cada bono reci\u00e9n ma\u00f1ana.<\/p>\n\n\n\n

De ah\u00ed que se puedan ver en estas horas previas al pago \u201cbandazos\u201d en las cifras. Sacudones que, de nuevo, no tienen nada de falso ni de cierto: tienen que ver con c\u00f3mo est\u00e1 construido el indicador<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Y esa volatilidad se ve profundizada por la tendencia para nada rara de reinvertir los intereses que se cobran en comprar los mismos bonos que pagaron<\/strong> esos rendimientos.<\/p>\n\n\n\n

Esta ma\u00f1ana, la sociedad de Bolsa PPI pon\u00eda el foco sobre antecedentes de esto \u00faltimo. \u201cEl reciente rally<\/em> estar\u00eda impulsado por la tesis de reinversi\u00f3n de flujos. <\/strong>En julio del a\u00f1o pasado (fecha previa de pago), la deuda soberana exhibi\u00f3 retornos de hasta 4% en un escenario local e internacional poco alentador”, record\u00f3 en un informe.<\/p>\n\n\n\n

No es la primera vez que el indicador se sacude<\/strong>. Hay antecedentes incluso mucho m\u00e1s dram\u00e1ticos. En 2020, por ejemplo, cuando se incorporaron a la canasta de bonos que sigue JPMorgan los nuevos t\u00edtulos emitidos por el entonces ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong>, los cambios en tasas, cupones y plazos de los nuevos papeles hicieron que el Embi+ se desplomara m\u00e1s de 1.000 puntos en un d\u00eda<\/strong><\/a>. Y ello sin que la calidad de la deuda argentina se altere en lo m\u00e1s m\u00ednimo.<\/p>\n\n\n\n

A veces, como con todo indicador, el n\u00famero da se\u00f1ales que tienen m\u00e1s que ver con el instrumento que con ello a lo que aspira a medir<\/strong>. As\u00ed, es probable que la volatilidad en el indicador se mantenga en los pr\u00f3ximos d\u00edas y, reci\u00e9n en las semanas pr\u00f3ximas, se puede alcanzar una estabilidad que muestre d\u00f3nde est\u00e1 parada la deuda argentina en medio de la tendencia a la baja que muestran los rendimientos de los bonos argentinos y, con ellos, <\/strong>el retroceso del riesgo pa\u00eds<\/strong><\/a> en base a fundamentos de m\u00e1s largo plazo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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