{"id":23907,"date":"2025-03-21T13:05:54","date_gmt":"2025-03-21T16:05:54","guid":{"rendered":"https:\/\/lametro989.com\/?p=23907"},"modified":"2025-03-21T13:05:54","modified_gmt":"2025-03-21T16:05:54","slug":"un-banco-de-inversion-lider-de-europa-predijo-que-va-a-pasar-con-el-dolar-y-el-cepo-tras-el-acuerdo-con-el-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lametro989.com\/?p=23907","title":{"rendered":"Un banco de inversi\u00f3n l\u00edder de Europa predijo qu\u00e9 va a pasar con el d\u00f3lar y el cepo tras el acuerdo con el FMI"},"content":{"rendered":"\n

BNP Paribas analiz\u00f3 los escenarios posibles para la moneda local y se\u00f1al\u00f3 cu\u00e1les ser\u00edan los efectos del eventual programa econ\u00f3mico que derivar\u00e1 del acuerdo con el FMI<\/p>\n\n\n\n

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BNP Paribas,\u00a0<\/strong>el banco m\u00e1s grande de Europa y uno de las principales entidades a nivel mundial, consider\u00f3 que el Gobierno de\u00a0Javier Milei\u00a0<\/strong>podr\u00eda levantar los controles de capital antes de lo que espera el mercado. En su informe publicado el 19 de marzo, el banco estim\u00f3 que\u00a0existen mayores riesgos en extender el r\u00e9gimen cambiario actual que en eliminar las restricciones de acceso al d\u00f3lar a medida que se acerca el per\u00edodo electoral<\/strong>\u00a0por la posibilidad de que crezca la presi\u00f3n sobre los tipos de cambio paralelos.Seg\u00fan los estrategas de la firma,\u00a0no es sostenible un esquema que mantenga el statu quo hasta las elecciones legislativas<\/strong>, dado que\u00a0la expectativa de continuidad del cepo genera distorsiones y podr\u00eda desembocar en un desequilibrio inestable<\/strong>. Tambi\u00e9n cuestionaron la eventual estrategia pol\u00edtica de condicionar los cambios al En el segundo tramo del informe, BNP Paribas explic\u00f3 c\u00f3mo el nuevo acuerdo con el FMI podr\u00eda modificar el escenario vigente, aunque por ahora no hubo mayores definiciones que la intenci\u00f3n de alcanzar un acuerdo t\u00e9cnico para mediados de abril.\u00a0El entendimiento a\u00fan en negociaci\u00f3n con el organismo multilateral<\/strong><\/a>\u00a0abrir\u00eda el camino hacia una eliminaci\u00f3n gradual de las restricciones cambiarias<\/strong>, diferenciando flujos de ingresos de capital de stocks existentes. Esta transici\u00f3n, para la entidad financiera,\u00a0llevar\u00eda en los hechos a una unificaci\u00f3n del tipo de cambio<\/strong>\u00a0o al menos a una brecha no distorsiva con el d\u00f3lar financiero conocido como \u201cBlue Chip Swap (BCS)<\/em>\u201d. <\/p>\n\n\n\n

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El reporte tambi\u00e9n anticip\u00f3 que el nuevo esquema cambiario\u00a0vendr\u00eda acompa\u00f1ado por una redefinici\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria<\/strong>. El Banco Central, seg\u00fan BNP Paribas, dejar\u00eda de focalizarse en la base monetaria como ancla y pasar\u00eda a\u00a0controlar agregados monetarios de forma m\u00e1s convencional<\/strong>. Este cambio implicar\u00eda, en una etapa inicial,\u00a0una suba de tasas de inter\u00e9s<\/strong>, necesaria para contener expectativas de devaluaci\u00f3n. La entidad indic\u00f3 que\u00a0esa tasa real positiva podr\u00eda resultar sostenible si el anuncio genera una ca\u00edda del riesgo pa\u00eds<\/strong>. Aun si no se modificara el esquema actual, las tasas igualmente subir\u00edan por las crecientes expectativas de devaluaci\u00f3n antes de octubre, dijeron. Respecto al r\u00e9gimen cambiario, BNP Paribas proyect\u00f3 que el Gobierno no permitir\u00eda una flotaci\u00f3n libre del tipo de cambio<\/strong>. En su lugar, establecer\u00eda un sistema de flotaci\u00f3n administrada, con intervenci\u00f3n discrecional del Banco Central<\/strong>. No descart\u00f3 la implementaci\u00f3n de bandas expl\u00edcitas de intervenci\u00f3n<\/strong>, un formato utilizado en 2019. Sin embargo, reconoci\u00f3 que \u201ceste modelo arrastra un estigma por la crisis de agosto de ese a\u00f1o\u201d<\/strong>, lo que genera dudas sobre su viabilidad pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n

El banco tambi\u00e9n abord\u00f3 otros escenarios alternativos que se comentan en el mercado. Mencion\u00f3 que hasta la semana previa a la publicaci\u00f3n del informe, el consenso indicaba que el acuerdo con el FMI introducir\u00eda cambios meramente cosm\u00e9ticos<\/strong>. Estos ajustes incluir\u00edan la eliminaci\u00f3n del tipo de cambio \u201cblend\u201d, que obliga a liquidar el 20% de las exportaciones al tipo de cambio financiero, y la fijaci\u00f3n de un l\u00edmite a la intervenci\u00f3n oficial para reducir la brecha cambiaria. Otras variantes posibles ser\u00edan una relajaci\u00f3n del ritmo del<\/strong> crawling peg <\/strong><\/em>oficial<\/strong> pero sin levantar los controles de capital<\/strong>. BNP Paribas consider\u00f3 que estos enfoques ser\u00edan sub\u00f3ptimos y dilapidar\u00edan los beneficios del acuerdo con el Fondo<\/strong>.\"ElEl precio del d\u00f3lar blue es el que m\u00e1s se toma como referencia en Argentina. Foto: CNN<\/p>\n\n\n\n

En su an\u00e1lisis probabil\u00edstico, la entidad calcul\u00f3 que el mercado asigna actualmente una probabilidad del 35% a una depreciaci\u00f3n del 20% del tipo de cambio oficial en el plazo de un mes<\/strong>. Aunque sostuvo que espera que esa probabilidad crezca al 50% en breve, ya que lo v\u00e9 como el escenario de m\u00e1s probable concreci\u00f3n. Este movimiento, seg\u00fan el informe, cerrar\u00eda la brecha entre el tipo de cambio oficial y el Blue Chip Swap<\/strong>. A su vez, los escenarios con una depreciaci\u00f3n del 10% concentran el 65% de probabilidad<\/strong>, lo que indica que el mercado ya descuenta una correcci\u00f3n moderada del tipo de cambio que, a entender del banco franc\u00e9s, es una alternativa menos probable m\u00e1s all\u00e1 de lo que digan los precios del mercado.<\/p>\n\n\n\n

BNP Paribas elabor\u00f3 una serie de tablas de valor esperado para distintas combinaciones de probabilidad y magnitud de devaluaci\u00f3n. A dos meses, el mercado asigna una probabilidad del 45% a una depreciaci\u00f3n del 20%<\/strong>. A seis meses, esa probabilidad se eleva pr\u00e1cticamente al 100%<\/strong>. Y para un horizonte de doce meses, las expectativas del mercado apuntan a depreciaciones en el orden del 40% al 50%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La reacci\u00f3n reciente del mercado a las se\u00f1ales del Gobierno fue m\u00e1s fuerte de lo que anticipaba el consenso<\/strong>, que preve\u00eda una continuidad del crawling peg del 1% mensual hasta las elecciones. BNP Paribas remarc\u00f3 que su equipo de economistas para Am\u00e9rica Latina ya contemplaba desde fines de 2024 una salida del cepo durante el primer trimestre de 2025<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El informe tambi\u00e9n abord\u00f3 la posibilidad de un acuerdo transitorio antes de las elecciones. Se\u00f1al\u00f3 que un entendimiento parcial con el FMI podr\u00eda servir como puente pol\u00edtico<\/strong>, pero no ser\u00eda suficiente para recuperar el acceso al mercado financiero internacional<\/strong>. Adem\u00e1s, si ese acuerdo fuera percibido como insuficiente, podr\u00eda alimentar la presi\u00f3n sobre el tipo de cambio antes del ciclo electoral de octubre<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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