{"id":24749,"date":"2025-04-22T12:35:41","date_gmt":"2025-04-22T15:35:41","guid":{"rendered":"https:\/\/lametro989.com\/?p=24749"},"modified":"2025-04-22T12:35:41","modified_gmt":"2025-04-22T15:35:41","slug":"dolar-a-1-000-el-gobierno-piensa-tomar-mas-deuda-para-cumplir-con-la-meta-de-reservas-del-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lametro989.com\/?p=24749","title":{"rendered":"D\u00f3lar a $1.000: el Gobierno piensa tomar m\u00e1s deuda para cumplir con la meta de reservas del FMI"},"content":{"rendered":"\n

Necesita acumular u$s5.000 millones para junio. La dependencia de la deuda para mantener “pisado” el tipo de cambio genera dudas sobre la sostenibilidad.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Argentina y el Fondo Monetario Internacional (FMI) firmaron un acuerdo bajo la Facilidad Extendida (EFF) por u$s20.000 millones a 48 meses, con el objetivo de fortalecer las reservas del Banco Central (BCRA), flexibilizar el r\u00e9gimen cambiario y sanear su balance. La meta clave es acumular u$s5.000 millones en reservas netas para junio de 2025, dentro de un objetivo anual de u$s8.900 millones, desde un d\u00e9ficit de u$s9.500 millones.<\/p>\n\n\n\n

Para lograrlo, de forma indulgente, el FMI permite recurrir a acuerdos de recompra (repos) y emisi\u00f3n de deuda, una estrategia que el Gobierno prioriza para evitar compras de d\u00f3lares en el mercado cambiario dentro de la banda ($1.000-$1.400), interviniendo solo si el tipo de cambio toca $1.000, como afirm\u00f3 el Presidente. Esta dependencia de la deuda posibilita \u201cdormir\u201d el tipo de cambio \u2014manteni\u00e9ndolo estable\u2014 mientras se cumplen las metas del FMI, pero genera dudas sobre la sostenibilidad financiera en un contexto de estrictas condiciones macroecon\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n

El acuerdo arranc\u00f3 con un desembolso de u$s12.000 millones, elevando las reservas brutas del BCRA a u$s36.799 millones al 15 de abril, el nivel m\u00e1s alto en dos a\u00f1os. Se sumaron u$s1.500 millones de organismos multilaterales (Banco Mundial y BID) y, atenci\u00f3n, un repo de u$s2.000 millones con bancos privados, seg\u00fan el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo. Federico Furiase, director del BCRA, confirm\u00f3 que este repo, en fase final de negociaci\u00f3n, refuerza las reservas y da credibilidad al esquema cambiario de bandas, destacando que los u$s15.500 millones iniciales (FMI y multilaterales) m\u00e1s el repo son una \u201cpotencia de fuego\u201d para estabilizar la econom\u00eda. Para junio, se esperan u$s4.100 millones adicionales (u$s2.000 millones del FMI y u$s2.100 millones de otras entidades) y u$s3.500 millones en el segundo semestre. Sin embargo, las reservas netas, negativas en u$s9.500 millones antes del acuerdo, son el desaf\u00edo principal, y la estrategia de endeudamiento busca compensar la limitada acumulaci\u00f3n org\u00e1nica de divisas.<\/p>\n\n\n\n

La banda cambiaria, el d\u00f3lar de reserva y la expectativa<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La deuda permite al Gobierno evitar intervenir en el mercado cambiario dentro de la banda, aline\u00e1ndose con la postura de Milei de comprar d\u00f3lares solo si el tipo de cambio cae a $1.000. Con el tipo de cambio oficial a\u00fan en $1.095, esta decisi\u00f3n retrasar\u00eda las compras de divisas, manteniendo el d\u00f3lar relativamente estable o \u201cdormido\u201d dentro de la banda.<\/p>\n\n\n\n

Esto reduce la presi\u00f3n sobre el BCRA para acumular reservas org\u00e1nicamente, ya que los repos y la posible emisi\u00f3n de bonos proveen los d\u00f3lares necesarios para cumplir las metas del FMI. Sin embargo, esta estrategia depende de la capacidad del Gobierno para gestionar nuevas obligaciones financieras.<\/p>\n\n\n\n

El FMI fij\u00f3 metas trimestrales de reservas netas para 2025: u$s2.387 millones al 31 de marzo, u$s3.061 millones al 30 de junio, u$s4.726 millones al 30 de septiembre y u$s5.173 millones al 31 de diciembre, con un objetivo anual ajustado de u$s4.000 millones. El FMI proyecta reservas brutas de u$s47.700 millones a fin de 2025, frente a u$s22.603 millones en 2024, pero la dependencia de la deuda plantea riesgos si el tipo de cambio no se alinea con las necesidades de acumulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Los repos, como el de u$s2.000 millones negociado con bancos privados, son pr\u00e9stamos a corto plazo respaldados por activos, generalmente bonos soberanos, que el BCRA debe recomprar. Furiase destac\u00f3 que esta operaci\u00f3n fortalece la cobertura de pesos con reservas, diferenci\u00e1ndose de programas previos que financiaban d\u00e9ficits fiscales. No obstante, los repos incrementan las obligaciones financieras y dependen de la confianza de los acreedores.<\/p>\n\n\n\n

La emisi\u00f3n de deuda, otra herramienta permitida, implica colocar bonos en mercados internacionales o dom\u00e9sticos, pero las condiciones globales \u2014afectadas por tensiones comerciales y aranceles de la administraci\u00f3n Trump\u2014 reducen la demanda por activos argentinos. La deuda en pesos podr\u00eda elevar las tasas de inter\u00e9s y complicar la refinanciaci\u00f3n. Al recurrir a estas opciones, el Gobierno puede estabilizar el tipo de cambio sin intervenci\u00f3n directa del BCRA, pero a costa de una mayor carga financiera que podr\u00eda tensionar el balance del banco central a mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

El FMI impone condiciones estrictas para respaldar esta estrategia. El BCRA no puede financiar al Tesoro, limitando su rol en el mercado cambiario a la acumulaci\u00f3n de reservas, lo que implica un marco monetario basado en el control de agregados monetarios y tasas de inter\u00e9s reales positivas. El FMI exige una pol\u00edtica cambiaria m\u00e1s flexible, eliminando gradualmente los controles de cambio para alinear el tipo de cambio con los fundamentos econ\u00f3micos y apoyar la desinflaci\u00f3n. La estrategia de \u201cdormir\u201d el tipo de cambio, habilitada por la deuda, podr\u00eda entrar en tensi\u00f3n con estas demandas si el tipo de cambio no refleja las necesidades econ\u00f3micas, desincentivando exportaciones. Adem\u00e1s, el acuerdo obliga a recomprar Letras Intransferibles del Tesoro en poder del BCRA, valuadas en u$s23.561 millones (valor nominal de u$s69.363 millones), convirtiendo deuda interna en externa y agravando la carga financiera sin reducir significativamente el endeudamiento.<\/p>\n\n\n\n

El FMI y la pol\u00edtica fiscal y monetaria<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La disciplina fiscal, con un super\u00e1vit primario obligatorio de 1,3% del PBI en 2025 ($10,52 billones a fin de a\u00f1o), busca reducir la presi\u00f3n sobre el mercado cambiario, pero la estabilidad del tipo de cambio podr\u00eda desincentivar a los exportadores, que enfrentan un d\u00f3lar menos competitivo, afectando la oferta de divisas. El FMI exige una cobertura del 95% de la Asignaci\u00f3n Universal por Hijo (AUH) y la Tarjeta Alimentar para proteger a sectores vulnerables, pero el aumento de la deuda plantea preguntas sobre la sostenibilidad a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

El contexto global, con disputas comerciales y proteccionismo estadounidense, encarece el financiamiento, y aunque el riesgo pa\u00eds ha bajado, sigue elevado. El FMI proyecta super\u00e1vits comerciales de u$s5.000 a u$s10.000 millones anuales en reservas a mediano plazo, pero la inflaci\u00f3n persistente y la incertidumbre global podr\u00edan frenar este impulso.<\/p>\n\n\n\n

Las metas de reservas enfrentan revisiones trimestrales en junio, septiembre y diciembre de 2025, y marzo de 2026, con desembolsos de u$s700 millones en cada una de las siete revisiones hasta 2029. El incumplimiento podr\u00eda suspender los desembolsos, presionando las reservas y el tipo de cambio. Hist\u00f3ricamente, Argentina ha tenido dificultades para cumplir metas de reservas: en 2023, el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez fall\u00f3 debido a la sequ\u00eda, y en 2024, Milei super\u00f3 metas fiscales, pero no las de reservas netas. El economista Orlando Ferreres advirti\u00f3 que un tipo de cambio \u201cdormido\u201d podr\u00eda ser \u201cinconveniente\u201d si desincentiva exportaciones, complicando la acumulaci\u00f3n org\u00e1nica de reservas y reforzando la dependencia de la deuda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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